此词作于中原沦丧，康王南渡之后，抒写的是“忧时念乱，忠愤之致”(《王鹏运《樵歌跋》)。下片显示朱敦儒中期词作趋于意境苍凉，风格悲壮之变革；但上片词却写得疏淡典雅。此词的题材并不新鲜，不过是寻歌赏曲一类俗艳之事。但是因为其中寄寓着“忠愤”之情，因此能动人心弦，堪称事俗而意新。

上片写寻歌听曲，但没有采用常见的绮艳之笔叙写，而是借助典故道出，别具意韵。开头“刘郎已老，不管桃花依旧笑”，就连用两个典故。“刘郎”典出唐人刘禹锡《重游玄都观》诗“前度刘郎今又来”。唐元和十年(815)刘禹锡从贬谪之所朗州被召回长安，曾见到“玄都观里桃千树”(见《元和十年自朗州至京，戏赠看花诸君子》)之盛况。后又遭贬，十四年后才重游玄都观，时已年近花甲，所谓“刘郎已老”。此处词人借以自喻，表示自己已经暮年。但刘郎重游玄都观时发现“桃花净尽菜花开”(《重游玄都观》)，前次的“桃千树”“荡然无复一树”(同上小序)。此词称“不管桃花依旧笑”与此意相关，有人世沧桑之感；但又反用了唐人崔护《题都城南庄》“桃花依旧笑春风”的典故，词人之意是不管桃花是否还存在。此乃比喻其对国事时局等身外之事不再关心。这反映了词人南渡后因内心的无限悲伤，乃发愤极之语。他自称“要听琵琶”，似乎要沉溺歌舞美酒之中来欢娱晚年，因此“重院莺啼觅谢家。”“重院”，指深院；“谢家”，以东晋才女谢道韫家借称女子家，如张泌《寄人》云：“别梦依依到谢家，小廊回合曲阑斜。”此处系对歌妓家之美称，别具典雅之致。

下片过头“曲终人醉”，前面省略了于“谢家”、“听琵琶”的具体情景，直接跳脱到词人听罢琵琶，并且醉意朦胧之时，词人此刻感受到的不是欢娱，而是感伤，以致老泪纵横，“多似浔阳江上泪”。这句又用了白居易《琵琶行》之典；诗人白居易于浔阳江上听罢琵琶女演奏而“泣下”“青衫湿”。白居易之所以洒泪浔阳江上，是因为产生了“同是天涯沦落人”的感慨。词人之洒泪，大概与“琵琶”曲的悲凉意蕴有关，但并不在于个人“沦落”与荣辱，而是心系国难时危，是爱国激情的倾泻。结尾“万里东风，国破山河落照红”，正是这种感情的具象。这两句暗寓杜甫《春望》之意：“国破山河在，城春草木深。”“万里东风”谓“春”，“国破”原指安禄山叛乱，京城长安等地失陷，此指金兵侵略京师洛阳与中原沦丧，“山河落照红”又化用“山河在”而生新意，即残存的山河虽在，但被涂抹上夕阳惨红的色彩，一幅血色黄昏的苍凉境界，格调悲壮，催人泪下。至此，词人的爱国忠愤之气已喷薄纸上矣！再回味开头“不管桃花依旧笑”，益见其糸感情沉著之反语。其实词人时时忧虑民族存亡，关心社稷安危，何尝因年老而万事不管？全词沉郁而有顿挫、跌宕之致。

这首小词短短八句，倒有四五处用典故。词中用典过多，一般来说并不值得称道。但此词用典虽多，却也无獭祭之弊。因为有几个特点：一是多用熟典，因此词意仍明白畅达；二是用典不拘泥于原意，而是活用，故给人新鲜之感；三是达到以少胜多的效果，由于典故本身具有历史的内涵，如果切合现实，则在有限的篇幅可包容更丰富的意蕴，又显得含蓄典雅。