这篇《南乡子》着力倾诉作者独特深沉的人生憾恨：“无家飘零”之愁。刘秉忠早年不遇于世，曾离家出隐；后又弃家为僧，割断尘缘，如无根浮云，飘荡四方；军兴以来，见幸忽必烈，更是远离家人，长年南征北战，伐大理、伐宋，连岁播迁，过着“驱驰万里程，去来鞍马上”的游子生活。词人内心深处是一个热爱万灵、热爱生活、热爱家庭的有血肉有真情的真男儿，因此，“无家飘零”之愁一直是他心头郁积难解的情结。本篇采取上下片对照行笔的手法，正写反衬，实虚兼用，一抑一扬，写足写透无家飘零的一掬愁情，透露出饮经沧桑的社会活动家对人生道路一种超越功利的理性沉思、隽味深致，足堪吟咏。

词先正面钩勒游子形象，泼浓墨状摹其无家的生活状态和羁旅情思，实写自身愁楚。“游子绕天涯。”大笔如椽，总叙概貌，广袤的空间中置一孤身浮游的行人，从直观上唤生茕独悲苦之感。“蛮烟”、“塞沙”，一南一北，一热一寒，皆荒凉绝域、人迹罕见，正是“天涯”地段的两处典型；通过“才离……又(至)……”的急迫语气，自然地并肩出现一句中，镜头大幅度地快速旋扫，形象地表现了他奔波万里，行色匆匆的艰苦生活。据刘氏“离阔中年”所作《寄友人》诗云：“漠北云南空浪走，今春又负杏花天。”大约诗词都是从忽必烈“征云南”时作，实有实际经历，非文人泛泛兴叹。第三句一转，跌入岁时大节“寒食”，自空间的宽面上缩聚于时间的一点中，层层折进，不断强化游子的生活风貌：“岁岁年年寒食里，无家，尚惜飘零看落花。”清明寒食，从唐宋以降，是民间归扫先垅、哀致孝思的大节，北人尤重之。刘氏虽负邢州侠士骨肠，却无家可归，只是流落行途，惜观落花瓣瓣。这种处境，不仅今年如此，竟是“岁岁年年”长期如此。它也不是泛写，词人另一首《清明后一日过怀来》诗就有云：“驿马萧萧云日晚，一川风雨过怀来。”经年累岁绕行天涯，节日春时亦无例外，人非草木，焉能无感。结句极妙：“无家”之语，本已泄出悲声泣意，“尚惜”轻轻一转笔锋，信手拈来一幅落花飘零的图画，浓情淡然化作春景，浑含不露，格外凄恻动人。飘零的落花，与飘零无家的游子，在惜惋的情叹中，化合一体，画面上荡漾出不尽的羁旅情思。无家之恨，淋漓尽致。

然而词人意犹未止，下片另出奇兵，推现一位“闲客”形象；处处以无家游子的劳碌飘零生活作对照物，用心塑造，虚语寄情，进一步从生命本体意识上去衬托词人内心的人生感受与思索。“闲客”形象突出一个“闲”字：万事不关心，脱形物外，闲暇自得，身心皆得逍遥自由。“卧烟霞”言其高卧深山，与烟霞为友。远离嚣杂尘世，当然也不会被区区名利驱役奔劳，潜意即“山水清佳自在游，利名莫莫复休休”(《晚游》)，所以下句逼出：“应笑劳生鬓早华”。“劳生”者指上片游子。词人多次自叹：“半纸功名满地愁，都教白了少年头。”“归鸦一片投林去，自笑劳生未解休。”(《秋日途中》)可见，这也是词人内心的“另一半”心声。接下写闲客具体生活情状：昼梦香甜。梦魂正在酌石泉燃槐木，悠然煮茗欲品时，忽被树上啼鸦惊破。含笑张目，伸腰下床，就此扫地焚香，在雅洁无尘的环境中，自煮茶汤，品啜龙团。闲客从容自得、萧洒尘外的雅人情趣，与上片游子的生活、心态构成强烈的对比，细细品来，词人“无家飘零”之恨竟有坚涩不融的样子；全篇的主旨由之烘托得极为鲜明。值得指出：在反观两种人生中，刘秉忠似有悔恨劳生、抽身林泉的出世之志；这是封建社会许多文人心中常出现的入世与出世的心理矛盾，作者也不例外。不过，纵览词人一生，尽管他常怀“自笑劳生”、“飘零无家”的憾恨，但积极入世、“以天下为己任”(《元史》本传)，的胸襟仍是其思想主流，这是读本词时不应忘记的。